築夢的叛逆人生

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我覺得基網好像有在做期貨選擇權的 不太多，爬了一下有實質策略性見解的文也不多，只好在這裡將所學的心得，以較為白話方式獻醜，跟有興趣的高手們共襄盛舉，交流高深的策略，經過一陣子的爬 文跟操作，發現策略不難知道，難在真正理解策略的意義。而真正了解策略的意義，才能真正變成自己的招式去行走江湖，以佈局後在等待漲跌只能算是最基本招， 也是每個做選擇權只會這招，長期幾乎是賺少賠多，但每一招應該都要佈局、調整及收尾三步驟，才能真正達到賺多賠少的功效，站在統計學的角度，選擇權的要件看對方向只是其次，最重要的應該是讓期望值極大化，舉例來說，即便買了一口買權，行情雖看對，但是賺個一倍甚至不足一倍就平倉，也可能錯失後面翻揚五倍甚 至十倍的大行情，或者賺了數十倍又因貪心加碼多口數，讓部位曝顯於極大風險中，這些都會因小失大，然則做選擇權若沒有賺個五倍十倍以上的企圖心與隨時保護部位的謹慎，基本上就已經可預知會輸，原理很簡單，看錯就賠光，看對只賺一倍，但是行情有漲跌及盤整三種情況，這樣的情況下，期望值是負數，即便看對一次，下一次又吐回去，招式毫無完整規章可言，相信大多選擇權的輸家都是只有把獲利基礎建立在行情預測，個人認為不是做OP該有的招數。

在這裡就先分享幾招，我自認有理解的招數給有興趣交流的參考，也作為自己操作選擇權的筆記。
知道組合不難，難在參透每個組合的意義以及後續調整，才能在變化多端的市場無往不利

第一式 「現貨 + 賣出買權」
第二式 「買進價外買權＋賣出更價外買權 + 買進價外賣權＋賣出更價外賣權」
第三式  「賣出價外賣權 + 買進更價外賣權」　
第四式 「多單台指期＋賣出價平買權」　
第五式 「賣出價平買權＋買進價外買權 + 賣出價平賣權＋買進價外賣權」
第六式 「買進價外買權＋賣出更價外買權」
第七式 「買進價外賣權＋賣出更價外賣權」
第八式 「空單台指期＋賣出價平賣權」
▼▼▼▼▼但真正能賺錢的是第九式▼▼▼▼▼
第九式 「把前面八式在詭變市場中，當連續技、不斷變化組合以及搭配使用，就是傳說中第九式，如果組合單一多就讓你眼花撩亂，搞不清楚現在組合最大風險與報酬在哪，那說明前八式還並不夠熟練。」。例如看錯可以選擇凹單或反手做，只要虧損鎖住就能保住性命，那還沒結算一切勝負都還很難說呢

【各式簡介】

【各式詳解】

【第一式】 「現貨 + 賣出買權」［盤勢看緩漲或盤整看錯又不想賠錢］

在行情看盤整或漲勢不強，可賣出與現貨等比例價外買權，用現貨cover強勢上漲風險，理想狀況當然是指數如期盤整或者緩漲，但最重要的是因應風險的部份。賣方本來風險就較低，只要不是強勢上攻都有賺頭，但只要有最大風險就不可輕忽。

【最大風險】
「強勢上漲」－賺權利金最擔心就是指數出現大幅波動，如果在強勢上漲只能靠現貨cover風險，雖然總損益不會出現損失，不過會錯失現貨上漲的行情，漲幅越兇心越痛。

【因應措施】

策略一：碰強勢上攻狀況時的買權非常貴，這時買權權利金大漲還可順勢再增持賣出買權合約，即便把現貨現值買滿（但別買超過），由於手上有現貨無需擔憂續創新高風險無限的狀況（但是要留意保證金的追繳），即便盤勢持續上攻至到期，總損益也會比原本不加碼來得好；但盤勢到期回檔修正，則不但沒有虧損還有額外權利金的利得。期望值將會比原先僅有佈局一次來得高。

策略一退場：
＠強勢上漲：就逐一加碼賣出買權契約，假如至結算都不回檔，就把機會留至下一次再次賣出新倉賺權利金，這麼做雖然可能犧牲現貨持續獲利機會，但至少不會讓你投資組合賠到錢，切忌絕不能加入主觀對盤勢見解而擅自平倉認賠出場，判斷不一定正確，但不動絕不會賠錢，假如認賠平倉最後結算是沒有賠錢的，等於白白被剝一層皮得不償失。

＠盤勢下跌：就把殘值權利金平倉，重新賣出買權賺取權利金（可別太乖抱到結算明明措施賺二次權利金機會），這樣的情況算是比較溫和的，等於能多賺幾次權利金就多賺幾次。

＠盤勢盤整：應該就沒什麼好多著墨，本來此策略就希望如此。

結論：如此漲跌盤都能有完善的收尾，才能算是穩定的維持賺多賠少狀態。


策略二：若要更進階些，想在穩中謀取暴利機會可參考此策略，就是再把權利金逆勢撿幾口便宜的賣權（買權若便宜也可，但通常上攻走勢買權都不便宜），不過要記住成本必須要控制在賣出權利金範圍內（畢竟賺權利金才是第一式的主要目的），保費便宜是買方撿便宜的時機，冒著吃龜苓膏風險一口權利金絕不買多，低權利金較有賺數十倍甚至百倍機會，這是價外特有的優勢，但可以買很多口，只是謹記一定要控制在無本生意才做。

策略二退場：
＠強勢上漲：損失的保費不至侵蝕權利金，也不會影響盤勢上攻加碼賣出買權策略。

＠盤勢下跌：賣出買權之權利金可全數入袋，還有買入的賣權之數倍利得機會，假如平倉獲利達權利金三倍以上，才可考慮提前平倉發揮買方的賭徒心態所創造的價值，若僅賺一倍則不如不動，別忘了買方勝率僅有33.33%，只賺一倍期望值為負數長期一定輸錢，假如中獎率33.33%，抽中只賺不到一倍，長期抽獎下來你會賺錢嗎？所以不斷把策略維持在賺多賠少的狀態決不能妥協，一旦無嚴守紀律，曝顯過大將全盤皆輸，絕不存僥倖之心，是做選擇權的大忌。

＠盤勢盤整：應該就沒什麼好多著墨，只是有部分權利金拿去當買方，會賺比較少就是了。

結論：如此漲跌盤都能有完善的收尾，算是策略一強化後的積極版本。

【第二式】 「（買進價外買權＋賣出更價外買權） + （買進價外賣權＋賣出更價外賣權）」［低成本預期大起大落］

傳統最簡單的操作手法就是買進call，可能獲利無限，最慘就是歸零，這種單邊操作最害怕的就是盤整及看錯方向，即 使賭對方向了，那麼接下來不是平倉獲利了結就是持有至結算，但是這樣的作法，常常會有提早平倉錯失大行情或者不賣吃龜苓膏的風險，但是如果將盤勢分成三種 區分即「上漲」「下跌」「盤整」而已，假如機率都是一樣的，如上述有提到其實做單邊賺錢的機率只有33.33%，另外有66.66%都會因為看錯方向或盤 整吃龜苓膏，這是為什麼大多想以小錢博大錢卻常輸的主因，也是因為沒有對策略作保護與等待獲利極大化的耐力。

所 以既然要成為贏家就必須有別於傳統，在金融市場跟大家都做一樣事情的投資人是賺不到錢的，如何在買權上漲能鎖住獲利又不錯失大行情機會？假如在買權上漲時 先別急著平倉獲利，因為這時候的賣權通常權利金很便宜，應該多撿幾個起來放，假如買入權利金為30，即可考慮買入兩口15點的賣權來鎖利，如此即可因應兩 種情況：

一、假如行情持續飆漲，就只會損失小額賣權權利金換得翻揚數十倍的機會，等於為後續買權又買了保險，只要賺了一次大行情，就等於製造下一次對行情看錯的抵禦能力。

二、假如行情出現崩跌，此時有兩個作法，一個是將賣權平倉，將買權的成本回收，此時買權就是無本生意，吃龜苓膏也不賠錢；假如不平倉行情繼續崩跌，仍然有賺得數倍的機會，只要賺了一次大行情，就等於製造下一次對行情看錯的抵禦能力。

【最大風險】
1.盤整：所以cover了上述上漲與崩跌的兩種情況，這策略唯一的風險就是盤整了，套用上述機率相等邏輯，就把66%吃龜苓膏的機率降為33%，即能成為賺多賠少的生意。
2.人性：要克制住想獲利了結的衝動，要平倉的先決條件，至少要賺五倍以上，否則期望值是負數不值得一搏。

【第三式】「賣出價外賣權 + 買進更價外賣權」［看小漲、不崩或盤整］

在行情看不大跌之下，除了可以第一式賣出與現貨等比例價外買權，用現貨cover強勢上漲風險外，還有一招是針對無現貨cover賣方風險無限的方法，那就是賣出賣權配價買入更價外權利金之賣權操作。

【最大風險】
一、「緩慢下跌」－這招用買入較便宜賣權掩護賣出賣權的作風，最怕碰到緩慢下跌或強勢下跌，舉例來說，賣出8000點權利金60，買入7900權利金30，倘若至結算指數位置落在7900以下會有最大虧損70點。

二、「主觀判斷」－指數上攻，就起貪念把保費平倉認賠，萬一到期又出現下殺，被剝兩層皮得不償失。

【因應措施】

策略一、當 盤勢出現跌幅跌破履約價，此時賣方部位出現虧損，但價外權利金會有價值增值（保費調漲），此時可以把買方與賣方都平倉，再重新開倉賣出較低履約價的權利金 與買入較便宜賣權，這麼做的好處是拉長戰線提高勝率，以買方平倉獲利降低賣方平倉虧損，再用新倉的權利金彌補虧損與新倉保費，只要不是跌幅過於猛烈讓這樣 重新開倉次數太多，較長的戰線就不容易賠到錢。

策略一退場、
＠強勢上漲：權利金入袋，損失部分權利金。

＠盤勢下跌：可把停損設在第一次操作的最大值上，例如最大損失為70點，重新開倉損失達到70點，就停止重新開倉策略。雖然還是賠錢，但至少多了反敗為勝的機會，通常盤勢下殺極為猛烈才可能賠到錢。

＠盤勢盤整：權利金入袋，損失部分權利金。

結論：如此漲跌盤都能有完善的收尾，跌幅極強的走勢才會小賠狀態。

策略二、此時價外買權便宜，可以逆勢買入價外買權。

策略二退場、
＠強勢上漲：賣出賣權獲利平倉轉為賣出買權新倉，買入賣權仍保留（沒多少錢不如不賣，但可防範後來行情又反轉），以賣出賣權平倉獲利及賣出買權利金cover買權與賣權保費，操作原則如同策略一只是賣出賣權改成賣出買權概念一樣。

＠盤勢下跌：權利金入袋，損失部分買權權利金。下殺若賣權平倉獲利可cover買入買權就平倉，也可以在多買一口價外買權保護，增加萬一強勢上攻的賣出買權防禦力。

＠盤勢盤整：沒什麼好多著墨，只是有部分權利金拿去補買權賣權虧損，賺比較少就是了。

結論：如此漲跌盤都能有完善的收尾，漲幅極強的走勢才會小賠狀態。

【第四式】 「多單台指期＋賣出價平買權」［看高速漲但不漲翻或小跌］

如果非常有把握一定會強力上漲，可以買進一口小台指搭配價平賣出買權，假設權利金100點，就可以上漲或小跌100點內都有錢賺。

【最大風險】

「強力重跌」－若強力重跌，SC的權利金恐怕不夠拿來彌補期貨虧損

【因應措施】－

策略一、若預期強力重跌，可緊急買進1~2口的價外賣權，假如跌過頭不但不會賠還會賺錢。

策略二、若預期底部將近，可以將SC平倉，再重新做價平SC，持續以較低虧損凹單。

注 意：期貨避險有一個很大的瑕疵，假如期貨虧損幅度 > 賣方小賺幅度，此時重點不是停損期貨或者獲利了結賣方部位，重點是權利金所剩無幾，避險效果已有限，此時要關注第二場戰役「接著要看多還是看空」，假如要 看多凹單，那要重新賣出價平或價內買權，假如要改看空，則要轉期貨為空單，重新賣出賣權，如此才不會被忽多忽空雙巴，才能重新保持賺多賠少的狀態。PS： 相同概念 你也可以買現貨 + 買出買賣權

結論：只要能賺大錢不會讓你賠大錢的組合，佈局期貨才能穩健獲利。

【第五式】 「（賣出價平買權＋買進價外買權）＋（賣出價平賣權＋買進價外賣權）」［看不崩也不漲翻］

【最大風險】

「強力重漲或重跌」－若預期強力重跌重漲，可買進1~2口的價外買賣權或台指期保護，假如漲跌過頭不但不會賠還會賺錢。

【因應措施】－

策略一、若預期強力重跌重漲，可買進1~2口的價外買賣權，假如漲跌過頭不但不會賠還會賺錢。

策略二、若預期底部頂部將近，可將其中一方向之買方平倉獲利了結，再重新賣出價外買或賣權加掛更價外買賣權持續凹單，再破就再重新賣出價外買或賣權加掛更價外買賣權直到凹單成功，凹回來再賣出先前平倉之買賣權達到兩邊賺的功效。


結論：總之無論如何認定不會跌破或漲過頭，價外買賣權的安全帽是請務必要戴上的。

【第六式】（買進價外買權＋賣出更價外買權）［低成本看大漲翻］

如果非常有把握一定會有大行情，手癢想要賭個五倍十倍的樂透，可以買「價外買賣權＋賣出更價外之買賣權」

【最大風險】

「沒有大漲也沒有崩」－吃龜苓膏，樂透變廢紙，這是大部分新手玩價外買賣權的痛

【因應措施】－

策略一、無法避險吃龜苓膏的風險，但可以降低手上樂透的持有成本，

結論：為什麼得這麼做？因為往往漲五倍十倍也沒人抱得住，那不如把賺不到的錢拿來降低成本才是務實的。

【第七式】 「買進價外賣權＋賣出更價外賣權」 ［低成本看大崩盤］


【第八式】「空單台指期＋賣出價平賣權」　［看高速跌但不崩盤或小跌］

【第九式】「招式是死的，實務運用是活的，只能以可控制的風險去因應不可預測的風險。」

【實戰心得】


選擇權三種適合長期投資的必勝玩法－

1. 做純買方以超小博超大捏住心臟打死不賣。

2. 做賣方價差押大賺小hold住資金死都要能補足保證金。

3. 做買方價差以小搏大獲利滿足或接近價差利潤才平倉或持有致結算。

【嚴禁預測市場走勢】


最難的也最常出事的還是在把持不住的人性！（貪婪與恐懼）

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